智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，保险行业短期预计仍以贝塔驱动的行情为主球速体育welcome，开门红NBV有望实现双位数增长将是超额收益的重要支撑。居民风险偏好整体偏低叠加储蓄需求强劲，且预定利率再次下调后，储蓄险的收益率仍优于银行定期存款且具备长期保值增值优势，预计销售端良好态势仍将延续，预计25年开门红新单保费仍有望实现正增长，NBV有望实现双位数增长。

　　2024年，在预定利率下调、报行合一压降银行渠道费用、拉长缴费期限的作用下，上市公司新业务价值率显著提升。同时，新业务价值对于投资收益率下降的敏感性在显著降低，新业务价值打平收益率降低，但存量业务变化尚不明显。

　　产品转型是下阶段行业转型的主题，借鉴海外经验，需要向着浮动收益产品、产品多元化转变。

　　1)储蓄险：亟需开发并推动浮动收益类产品的销售，并匹配适合销售的队伍，以专业的销售队伍培育市场需求。从美国经验看，球速体育welcome其在固定收益年金险基础上开发了固定利率、固定指数、注册指数关联、可变年金等的产品形态，匹配不同风险偏好客户的储蓄需求，同时通过固定收益调整、与客户共担风险等机制，极大程度上规避利差损风险。

　　2)健康险：当前我国健康险占比20%左右，从海外保费结构来看，健康险占比仍有进一步提升的空间(美国、德国都是30%左右)，产品创新将是重要驱动。结合日本发展经验看，商业医疗险的发展在于紧密衔接政府医保，并拓展住院津贴、先进医疗、长期护理等责任覆盖，拓展可保人群挖掘非标体蓝海市场。

　　各公司将在2025年加强分红险推动力度，队伍销售能力和服务布局是制胜关键。

　　分红险对于销售专业化要求更高，队伍的能力差异能更显著的体现在业绩结果上。近年来渠道转型的方向是培养专业化代理人，围绕分层经营、优增、基本法升级等方面来进行。经历了几年的清虚，核心销售人力企稳回升，且销售能力也有一定提升，后续转型效能有望继续释放。未来产品销售难度加大，服务在销售中促进作用将更加重要，需要用服务布局构建差异化竞争力。

　　在分红险销售方面，预计大型公司更有优势(分红险更需要稳定的投资水平、质态良好的代理人渠道)，并且行业“新国十条”进一步明确了未来行业风险主体出清的方向，未来行业竞争格局将优化。

　　负债成本是险资配置的最核心约束，长期利差损压力来自于净投资收益率(随长端利率下降而下降)是否能覆盖刚性负债成本。未来配置方向：

　　1)拉长资产久期对于减缓净投资收益率下滑、降低利差损风险、降低资产负债表波动尤为重要球速体育welcome。因此未来超长期利率债仍是主要配置方向。

　　2)24年开始新配债券收益率低于3%，难以覆盖新流入保费的负债成本，且非标资产逐步到期，优质非标资产荒，险资未来需要增加其他资产配置弥补非标收益的缺口，因此提升高股息股票配置，用股息补票息将会持续。

　　3)各公司2025年将提升分红险占比，配置权益资产的比例也将逐步提升。I9和I17同时实行，利润表和资产负债表的波动加大，通过提升FVOCI股票占比可以平滑利润表波动，但股票市场波动进入资产负债表；通过收窄资产负债久期缺口、将债券分类为FVOCI可以平滑利率下降对资产负债表的波动。更重要的是，提高分红险占比可以本质上同时平抑两表波动。

　　如开门红数据表现较好，球速体育welcome将会是12月-Q1保险股阶段性行情的重要数据支撑。中长期看顺周期逻辑的启动，复盘2015年来的保险股表现，经济修复预期下长端利率上行将直接抬升险企投资收益率预期，催化顺周期行情，且长端利率震荡下，若权益市场表现较好且负债端不算太差，保险股也有望触发β行情。

　　1)监管趋严：或对新单销售形成负面影响；2)权益市场波动：将直接降低公司的投资收益，拖累利润表现；3)长端利率大幅下行：进一步引发市场对保险公司利差损的担忧；4)销售端不及预期。